Украинская экономика прошла свое «дно»

Недавно Международный валютный фонд анонсировал существенное ухудшение прогнозов по экономике Украины на текущий год, опираясь на результаты прошедших месяцев. Накануне стал известен уровень падения украинской экономики в І квартале 2015 года: 17,6%, что явно не вписывалось в прежние официальные прогнозы, равно как и показатели инфляции. Казалось бы, кризис только углубляется. Но важно не констатировать прошлое, а попытаться уловить нити, которые ведут в будущее. Любой кризис имеет начало, переломную точку и восстановление. В последние месяцы в экономике наметились основания для осторожного оптимизма: если не произойдет новых масштабных разрушений из-за войны, то кризис уже прошел точку надира. Эти позитивные тенденции частично уже нашли отражение в статистических показателях, которые мы отобрали для пяти наглядных иллюстраций.

Стабилизация обменного курса

Сколько бы ни говорили о динамике ВВП или денежной массы в средствах массовой информации, главным экономическим показателем для большинства обывателей остается обменный курс. Всего три месяца назад на валютном рынке царила паника: уличный курс доллара подбирался к отметке 40 грн. Однако в последнее время он стоит вдвое дешевле и мало волнует общественность мелкими колебаниями. Три кита стабилизации: 1) сокращение импорта и сбалансирование внешней торговли; 2) сохранение жесткого административного управления рынком; 3) восстановление уверенности рынка в будущем на фоне финансирования Украины МВФ и прочими донорами.

Акселерация инфляции прекратилась

Девальвация гривни привела к сильному росту цен. Рассчитываемый Государственной службой статистики показатель роста потребительских цен в апреле преодолел отметку 60%. Но стабилизация курса привела к замедлению инфляции в мае. Есть все основания полагать, что в ближайшие месяцы эта тенденция продолжится. А инфляция издержек в экономике отреагировала еще быстрее: рост цен в промышленности начал замедляться еще в апреле.

Внешняя торговля стала сбалансированной

Болезненная девальвационная терапия привела к устранению внешнеторгового дисбаланса. Украина за последний год потеряла треть экспортной выручки, но импорт сокращался еще быстрее. Именно выравниванием торгового баланса завершилась активная фаза кризиса 2008-2009 годов. Впрочем, вероятнее всего, Украина довольно скоро вернется к торговому дефициту. Но дело в масштабах: дефицит внешней торговли в $100-200 млн в месяц не станет дестабилизирующим для экономики даже в нынешних условиях.

Восстановление производства в горно-металлургическом комплексе

Прекращение активной фазы военных действий дает возможность возобновить работу мощностям металлургии, ранее вынужденным простаивать. В последнее время вести о восстановлении работы того или иного производственного участка приходят чуть ли не еженедельно. По итогам мая среднесуточное производство стали в украинской металлургии превысило отметку в 70 000 т, что является максимумом с июля 2014 года. А в первой неделе июня суточная выплавка стали уже подошла к рубежу 73 000 т. Если металлургическая отрасль не подвергнется новым ударам, ее вклад в динамику ВВП Украины станет положительным уже в августе. Рост производства в металлургии означает увеличение производства во множестве связанных отраслей (угольная, коксохимическая, железорудная, транспортная и прочие), а также увеличение экспортной выручки, то есть улучшение платежного баланса страны. Критически важным для этой тенденции является работоспособность железнодорожной инфраструктуры: отечественная металлургия уже сегодня могла бы производить еще больше, но есть серьезные проблемы с доставкой сырья.

События последних дней показали, насколько хрупкой остается ситуация. В случае если оба меткомбината в Мариуполе остановятся из-за отсутствия газоснабжения, все достижения последних месяцев будут перечеркнуты и Украина поставит новый антирекорд по производству металлопродукции.

Сверхплановое выполнение госбюджета

Финансовая ликвидность украинского государства разительно изменилась за какие-то два месяца. Еще в январе правительство работало в условиях хронического дефицита и размещало гривневые облигации на сверхкороткий срок три месяца под 17%, а уже в марте накопило на счетах почти 27 млрд грн. Это позволило утратить всякий интерес к внутренним заимствованиям, тогда как кредиты МВФ и прочих доноров дали правительству возможности и далее обслуживать и погашать внешние долги (будут ли эти возможности использованы в ближайшее время - предмет переговоров с кредиторами и МВФ). Безусловно, аномальный профицит начала года вызван в том числе и рядом факторов разового действия (продажа лицензий 3G, девальвационные сверхдоходы от импорта). К тому же в широком контексте (учитывая фонды социального страхования, НАК Нафтогаз) государственные финансы остаются дефицитными, да и гривневый долг прошлых лет нужно погашать. Поэтому политические призывы нарастить бюджетные расходы могут быть преждевременными и даже опасными.